宝丰能源：环球富盛-宝丰能源-600989-25H1扣非净利润同比上涨58.7%，储备项目积极推进-250823

投资标的：宝丰能源（600989） 推荐理由：公司25H1扣非净利润同比上涨58.7%，营业收入和归母净利润均大幅增长，聚烯烃产量显著提升。

新项目顺利投产，提升产能及降低成本，核心竞争力增强。

预计2025年归母净利润118.12亿元，给予“买入”评级。

宝丰能源2025年上半年扣非净利润同比上涨58.7%，营业收入增长35.0%。

新项目如内蒙煤制烯烃和醋酸乙烯顺利投产，提升了公司产能和竞争力。

预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级，目标价为19.32元。

宝丰能源（600989）在2025年上半年（25H1）实现了扣非净利润同比上涨58.7%。

公司营业收入为228.2亿元，同比增长35.0%；归母净利润为57.2亿元，同比增长73.0%；扣非归母净利润为55.8亿元，同比增长58.7%。

在2025年第二季度（25Q2），营业收入为120.5亿元，同比增长39.0%；归母净利润为32.8亿元，同比增长74.2%；扣非归母净利润为29.8亿元，同比增长46.6%。

主要产品聚烯烃（含EVA）产量为240.46万吨，同比增长96.64%，而焦炭产量基本持平，达到341.80万吨。

公司新项目顺利投产，内蒙260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目按计划建成投产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司总产量的48.39%。

该项目是全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，同时也是首个规模化应用绿氢与现代煤化工协同生产工艺的项目。

此项目使公司烯烃产能达到520万吨/年，成为我国煤制烯烃行业的领军企业。

此外，公司还成功投产了10万吨/年醋酸乙烯项目和OCC装置。

在建项目方面，宁东四期烯烃项目已于2025年4月开工，进展顺利，预计于2026年底建成投产；新疆烯烃项目和内蒙二期烯烃项目的前期工作也在积极推进。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为118.12亿元、129.95亿元和141.06亿元。

基于同行业可比公司的估值，给予公司2025年12倍PE，对应目标价为19.32元，并维持“买入”评级。

风险提示包括项目进展低于预期和下游需求不及预期。