中际旭创：开源证券-中际旭创-300308-公司信息更新报告：全球光模块龙头业绩持续亮眼-250827

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司2025年H1业绩亮眼，营收和净利润大幅增长，受益于高端光模块需求增加。

研发投入持续，行业地位领先，产能扩展有望受益AI产业发展，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

- 中际旭创2025年上半年业绩亮眼，实现营收147.89亿元，同比增长36.95%，归母净利润39.95亿元，同比增长69.40%。

- 公司持续受益于高端光模块需求增长，预计未来三年盈利将显著提升，维持“买入”评级。

- 研发投入持续增加，技术领先，产能扩展为AI产业发展提供支持，风险因素包括市场需求波动和技术升级挑战。

中际旭创（股票代码：300308）发布了2025年半年报，业绩表现符合预期。

2025年上半年，公司实现营收147.89亿元，同比增长36.95%；归母净利润为39.95亿元，同比增长69.40%。

2025年第二季度，公司营收为81.15亿元，同比增长36.25%，环比增长21.59%；归母净利润为24.12亿元，同比增长78.80%，环比增长52.40%。

公司的销售毛利率为39.33%，同比提升6.19个百分点，销售净利率为28.69%，同比提升6.40个百分点。

销售费用率为0.68%，同比降低0.14个百分点，管理费用率为1.97%，同比降低0.87个百分点。

公司业绩的增长得益于高端光模块（如800G）的出货比重增加和持续的降本增效。

公司重点客户的资本开支增加，推动了算力基础设施投资，800G等高端光模块的需求显著增长，技术迭代加快至1.6T及以上速率。

基于此，公司上调了2025-2027年的盈利预测，预计2025年归母净利润为90.46亿元，2026年为160.04亿元，2027年为208.34亿元。

当前股价对应的市盈率为38.6倍、21.8倍和16.7倍，维持“买入”评级。

在研发方面，2025年上半年公司研发费用为5.86亿元，同比增长11.61%，研发费用率为3.96%。

公司拥有多种光模块产品，并在OFC2025展会上展示了新产品。

截至2025年上半年，公司拥有385件专利，其中201件为发明专利。

公司光通信收发模块的产能在2025年上半年达1161万只，同比增长29.00%；产量为940万只，同比增长43.74%。

随着AI应用的普及和云服务厂商的算力投资增加，光模块作为AI算力基础设施的发展前景广阔。

公司作为全球光模块龙头企业，有望充分受益于产业发展。

风险提示方面，主要包括光模块业务发展不及预期、技术升级、供应链稳定性以及贸易壁垒等风险。