国投证券-易上难下，但上行有顶-250102

1. 2024年12月央行通过多种渠道净回笼资金2830亿，未进行降准，表明流动性调控更加主动和精准。

2. 2025年1月资金面面临利空风险，可能因政府债券发行前置、春节和税期影响导致资金利率上行。

3. 汇率压力加大，央行可能会限制流动性投放，维持资金合理充裕状态。

债券标的：政府债券 操作建议：在2025年1月，考虑适度参与政府债券的投资。

理由： 1. 2025年1月资金面可能面临利空风险，利率债供给可能前置，央行有可能采取货币政策配合以缓解资金压力。

2. 1月通常是缴税大月，现金需求增加，可能导致资金面紧张。

3. 汇率压力可能再次对资金面形成牵制，影响市场流动性。

综上所述，尽管资金面可能面临挑战，但央行可能会采取措施来维持市场的相对稳定，因此适度参与政府债券投资可能是一个合理的策略。