安琪酵母：东吴证券-安琪酵母-600298-2025年一季报点评：海外高增兑现，环比修复明显-250426

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：2025年一季度公司营收和净利润均实现增长，海外市场高增，国内市场调整后有望恢复。

成本红利显著，主业稳健，预计未来将持续推进国际市场扩展，维持“买入”评级。

安琪酵母2025年一季度报告显示，营收和净利润同比增长，海外市场表现强劲，国内市场因事业部调整略有承压。

预计3月国内市场将显著改善，整体业务重回正轨。

维持“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，但需关注原材料价格波动和行业竞争风险。

安琪酵母发布了2025年一季度报告，2025Q1实现营收37.94亿元，归母净利润3.70亿元，同比分别增长8.95%和16.02%，略超预期。

海外市场收入同比增长22.94%至16.84亿元，国内市场微幅下滑0.26%至20.99亿元，主要受事业部调整影响。

公司在年初将十个事业部整合为三大部分，预计3月国内市场将有明显改善，增速可能接近20%。

25Q1酵母及深加工、制糖、包装、食品原料的营收分别为27.73亿元、1.57亿元、0.95亿元和4.34亿元，制糖业务正在加速剥离。

线上渠道表现较好，销售费用率、管理费用率和研发费用率有所变化。

展望2025年，预计国内市场将主要依靠食品原料和相关衍生品增长，国际市场潜力更大。

公司维持对未来三年的盈利预测，归母净利润将分别为15.59亿元、18.69亿元和21.34亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、食品安全和行业竞争加剧的风险。