恩华药业：太平洋证券-恩华药业-002262-业绩稳健增长，镇痛产品快速放量-241028

投资标的：恩华药业（002262） 推荐理由：公司前三季度业绩稳健增长，麻醉镇痛产品快速放量，特别是瑞芬太尼新适应症获批提升竞争力，费用控制良好，毛利率提升。

预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 恩华药业2024年前三季度实现营业收入41.45亿元，同比增长13.39%；归母净利润10.20亿元，同比增长15.18%。

- 核心麻醉镇痛产品快速放量，尤其是瑞芬太尼新适应症获批，增强市场竞争力。

- 公司费用控制良好，综合毛利率提升至73.75%，预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：41.45亿元，同比增长13.39%。

- 归母净利润：10.20亿元，同比增长15.18%。

- 扣非归母净利润：10.30亿元，同比增长16.35%。

- 基本每股收益：1.01元，同比增长14.77%。

- 2024年第三季度营业收入：13.82亿元，同比增长10.07%。

- 归母净利润：3.91亿元，同比增长14.74%。

- 扣非归母净利润：3.96亿元，同比增长16.47%。

- 基本每股收益：0.39元，同比增长14.71%。

2. **产品表现**： - 核心麻醉镇痛产品（羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼）持续稳健增长。

- 瑞芬太尼新增适应症“重症监护患者机械通气时的镇痛”，扩大了市场应用。

- 新品奥赛利定2023年获批上市并纳入医保，快速增长。

3. **费用控制与毛利率**： - 综合毛利率：73.75%，同比增加0.64个百分点。

- 销售费用：12.52亿元，销售费用率30.19%（同比增加0.07个百分点）。

- 管理费用：1.79亿元，管理费用率4.31%（同比增加0.17个百分点）。

- 研发费用：4.36亿元，研发费用率10.51%（同比减少0.01个百分点）。

- 财务费用率：-0.29%（同比减少0.02个百分点）。

- 期间费用率：44.72%（同比增加0.20个百分点）。

- 整体净利率：24.52%（同比增加0.36个百分点）。

4. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测：57.57亿元（2024年）、66.21亿元（2025年）、76.73亿元（2026年）。

- 归母净利润预测：11.98亿元（2024年）、14.06亿元（2025年）、16.54亿元（2026年）。

- 每股收益（EPS）预测：1.18元（2024年）、1.38元（2025年）、1.63元（2026年）。

- 当前股价对应2024-2026年PE分别为22倍、19倍、16倍。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 核心产品降价、管控升级风险。

- 新镇痛产品放量不及预期。

- 创新药研发进度不及预期。

这些信息为投资者提供了对恩华药业的业绩、产品表现、费用控制、未来盈利能力及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。