中国电信：天风证券-中国电信-601728-持续深入实施云改数转战略，经营业绩保持稳健-250426

投资标的：中国电信（601728） 推荐理由：公司持续深入实施云改数转战略，个人及家庭市场业务稳健增长，5G用户渗透率提升，战新业务规模拓展，IDC、智能、卫星等收入大幅增长，股东回报持续提高，未来发展前景良好，维持“增持”评级。

- 中国电信2025年一季度营收1345亿元，归母净利润89亿元，业务稳健增长，特别是5G和智慧家庭领域表现良好。

- 战新业务如IDC、智能和量子收入大幅增长，显示出公司在云网融合和科技创新方面的优势。

- 公司重视股东回报，未来三年内现金分配比例将提升至75%以上，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“增持”评级。

中国电信在2025年一季报中实现营收1345亿元，同比增长0.01%；服务收入为1247亿元，同比增长0.3%；归母净利润89亿元，同比增长3.1%。

在个人和家庭市场方面，公司积极把握数字技术驱动的消费新趋势，加快5G-A网络升级，推动连接、终端、应用等要素融合，强化AI、卫星、量子等新技术赋能产品和服务。

25Q1移动通信业务稳健发展，5G网络用户数达到2.7亿，渗透率62.0%；手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU为20.4GB，同比增长9.1%。

固网及智慧家庭业务也保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5%。

在新兴业务方面，公司IDC收入达到95亿元，同比增长10.4%；智能收入增长151.6%；视联网收入增长58.4%；卫星通信收入增长37.2%；量子收入增长81.1%。

公司重视股东回报，2024年度现金分配利润占股东应占利润的72%，全年派发股息为每股0.2598元，派发总额同比增长11.4%。

预计2025-2027年归母净利润为355.8亿元、378.2亿元和401.9亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、创新业务进展不及预期和成本增长超预期等。