华阳集团：开源证券-华阳集团-002906-公司信息更新报告：汽车电子业务持续发力，一季度营收稳健增长-250428

投资标的：华阳集团（002906） 推荐理由：公司2025年一季度营收同比增长25.03%，汽车电子业务持续发力，毛利率稳定，费用管控效果显著，市场优势地位巩固。

尽管面临行业竞争压力，仍维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长。

- 华阳集团2025年一季度营业收入24.89亿元，同比增长25.03%，归母净利润1.55亿元，同比增长9.27%。

- 由于激烈的行业竞争，公司2025-2027年业绩预期小幅下调，但仍维持“买入”评级。

- 公司在汽车电子领域持续发力，产品不断迭代，精密压铸业务稳健发展，内部费用控制能力增强。

华阳集团在2025年一季度实现营业收入24.89亿元，同比增长25.03%，归母净利润为1.55亿元，同比增长9.27%，扣非归母净利润为1.50亿元，同比增长8.82%。

尽管公司在激烈的行业竞争环境中面临业绩承压的风险，预计2025-2027年归母净利润分别为9.17亿元、12.03亿元和15.19亿元，对应的每股收益（EPS）为1.75元、2.29元和2.89元，当前股价对应的市盈率（PE）为18.0倍、13.7倍和10.9倍。

公司汽车电子业务持续向好，维持“买入”评级。

在盈利能力方面，2025年一季度毛利率为18.19%，净利率为6.29%，盈利能力短期承压。

费用控制方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为2.16%、2.45%、7.51%和0.45%，整体费用率同比变动为-1.56个百分点，显示出公司在内部管理和规模效应方面的提升。

在汽车电子业务方面，公司持续加大研发投入，推出多款基于高通芯片的域控产品，并在显示类产品上实现量产。

精密压铸业务也在新能源汽车关键零部件领域稳健发展，订单额大幅增加。

风险方面，主要包括产品研发不及预期、行业竞争激烈以及下游需求不及预期。