稳健医疗：天风证券-稳健医疗-300888-全棉时代可持续发展，医疗出海提供新机遇-241214

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：全棉时代凭借100%全棉理念、优质原材料和医疗背景实现可持续增长，医疗板块并购GRI后拓展国际市场，提升产能和订单，销售增长健康稳定，未来盈利预测上调至“买入”评级。

- 全棉时代凭借全棉理念、品质基因和医疗背景，实现了可持续增长，销量提升源于产品质量和营销水平的本质提升。

- 稳健医疗通过并购GRI公司，优化产能布局并拓展国际市场，预计将带来新的发展机遇。

- 公司已恢复健康的增长态势，调整盈利预测至“买入”评级，预计未来三年归母净利持续增长。

稳健医疗的全棉时代在市场环境承压的情况下表现良好，主要得益于其三大核心优势：全棉理念、品质基因和医疗背景。

全棉时代坚持使用100%全棉，与市场上化纤产品区分开来，通过精准营销找到与消费者的沟通差异点。

公司选择高等级棉花原材料并保持高质量标准，医疗背景为品牌提供独特竞争优势。

全棉时代在战术上进行了调整，包括价值回归、丰富产品应用场景、提升产品功能性和加强营销沟通，战略上保持定力，战术上灵活应对市场变化，持续坚持高品质，获得市场和消费者认可。

销售增长基于产品质量、营销和运营水平的提升，认为这种增长是可持续的。

稳健医疗自33年前开始出口业务，积累了丰富经验，2024年国外销售占医疗板块收入的45%。

公司并购GRI公司，具有战略意义，包括优化产能布局和拓展美国市场。

GRI的产品线与稳健医疗相似，有助于简化整合流程，公司制定了投后百天计划，积极推动业务整合。

公司上调盈利预测，调整评级至“买入”，预计2024-2026年归母净利为8.1/10.3/12.7亿元，EPS分别为1.4、1.8、2.2元/股，PE分别为30x、24x、19x。

风险提示包括市场竞争激烈、核心高管流失和发展不及预期。