东方证券：东吴证券-东方证券-600958-2025年一季报点评：净利润增速超60%，自营业务弹性释放-250429

投资标的：东方证券（600958） 推荐理由：公司2025年一季度净利润同比增长62%，经纪业务和投行业务收入显著提升，自营业务表现亮眼，投资收益同比增长163.8%。

看好公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

- 东方证券2025年一季度净利润同比增长62%，营业收入达53.8亿元，同比增长49.1%。

- 经纪业务和投行业务收入增长显著，自营业务表现优异，投资收益同比增长163.8%。

- 公司预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场交易量和波动风险。

东方证券发布了2025年一季度的财报，主要财务数据如下：2025年一季度公司实现营业收入53.8亿元，同比增加49.1%；归母净利润为14.4亿元，同比增长62.0%；每股收益（EPS）为0.16元，净资产收益率（ROE）为1.8%，同比提升0.7个百分点。

在交投活跃度回升的背景下，公司经纪业务收入同比大幅增长，2025年一季度经纪业务收入为7.0亿元，同比增加44.6%，占总营业收入的18.1%。

全市场日均股基交易额为17031亿元，同比增加70.3%。

公司在金融产品代销方面不断调整和丰富产品池，截至2024年末，非货产品销售规模为209.56亿元，同比增长26.20%；非货产品保有规模为558.24亿元，同比增长8.12%。

截至2025年一季度，两融余额为282亿元，同比增长35%，市场份额为1.5%，与年初基本持平。

投行业务方面，收入逆势提升，债券主承销规模同比翻番，2025年一季度投行业务收入为3.2亿元，同比增加17.0%。

股权投行方面，主承销规模为80.2亿元，排名第4；债券投行方面，主承销规模为1210亿元，同比增加105.1%，排名第8。

资管业务收入有所下滑，2025年一季度资管业务收入为3.0亿元，同比下降16.5%。

截至2024年末，资产管理规模为2822亿元，同比增长19.7%。

同时，自营业务表现亮眼，投资收益（含公允价值）为21.1亿元，同比增加163.8%。

结合2025年一季度经营情况，预计公司2025-2027年归母净利润分别为36.93亿元、39.83亿元和43.00亿元，对应增速分别为10.22%、7.87%和7.95%。

当前市值对应2025-2027年的PB估值分别为0.90x、0.87x和0.84x。

看好公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

风险提示包括交易量持续走低及权益市场波动加剧可能导致投资收益持续下滑。