中邮证券-通胀弱回升，有效需求有待进一步释放-240512

1. 4月CPI同比增速超预期回升，主要受益于节日效应、外需拉动及输入性通胀，但非食品价格回升，食品价格仍弱。

2. 4月PPI同比增速跌幅收窄，指向需求相对生产不足问题，外需动能有所减弱，但韧性仍在。

3. 预计5月CPI同比增速0.4%左右，PPI同比增速-2.0%左右，美国经济不确定性增大，国内房地产调控政策进一步优化。

总体来看，报告指出当前通胀呈现弱回升态势，但有效需求仍待释放。

在宏观环境方面，美国经济不确定性增大，国内房地产调控政策进一步优化；在政策环境方面，海外政策环境不确定性增大，国内政策环境保持稳定性和连续性；在非政策环境方面，中美贸易摩擦有所升温。

具体到通胀方面，CPI同比增速超预期回升，主要受益于节日效应、外需拉动及输入性通胀，但食品价格仍弱；PPI同比增速跌幅收窄，指向需求相对生产不足问题仍较为突出。

向后看，预计5月CPI同比增速0.4%左右，PPI同比增速-2.0%左右。

风险提示包括中美贸易摩擦加剧、美国商业银行危机演变超预期、海外地缘政治冲突加剧。