涪陵榨菜：开源证券-涪陵榨菜-002507-公司信息更新报告：2024年利润短期承压，2025年稳健增长可期-250401

投资标的：涪陵榨菜（002507） 推荐理由：公司2024年收入符合预期，利润略低，预计2025年将实现稳健增长。

改革措施及市场推广将支撑销售改善，长期收入稳定增长可期，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济波动及市场竞争。

- 涪陵榨菜2024年收入符合预期，但归母净利润略低，预计2024年营收和净利润分别为23.9亿元和8.0亿元，同比下降2.6%和3.3%。

- 由于公司改革措施的逐步落实，预计2025-2027年归母净利润将稳健增长，分别为8.9亿元、9.6亿元和10.4亿元。

- 尽管短期内市场费用增加导致盈利能力承压，但公司长期收入稳定增长的前景乐观，维持“买入”评级。

公司名称：涪陵榨菜（股票代码：002507） 2024年业绩概况： - 2024年营收为23.9亿元，同比下降2.6%。

- 归母净利润为8.0亿元，同比下降3.3%。

- 2024年第四季度营收为4.2亿元，同比下降14.8%。

- 归母净利润为1.3亿元，同比下降23.1%。

2025-2027年盈利预测： - 2025年归母净利润预计为8.9亿元，同比增长11.6%。

- 2026年归母净利润预计为9.6亿元，同比增长7.8%。

- 2027年归母净利润预计为10.4亿元，同比增长7.6%。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为17.4倍（2025年）、16.1倍（2026年）、15.0倍（2027年）。

2024年市场和产品表现： - 商超需求疲软，2024年榨菜、萝卜、泡菜和其他产品收入同比变化分别为-1.5%、-24.4%、+2.2%和-26%。

- 公司在2023年推出了定位2元价格带的60g产品，取得了较好成效。

- 2024年下半年，餐饮渠道增加了萝卜泡菜等产品。

费用与盈利能力： - 2024年毛利率同比提高0.27个百分点至50.99%。

- 销售费用、管理费用和研发费用率分别同比增加0.20、0.35和0.20个百分点。

- 品牌宣传费用大幅缩减，市场推广费用有所增加。

展望2025年： - 预计营收增长8%，毛利率预计为51.78%（同比增加0.79个百分点）。

- 青菜头采购价格预计略有下降，成本端稳中略降。

风险提示： - 宏观经济波动风险。

- 市场拓展及竞争风险。

- 原料价格波动风险。

投资评级：维持“买入”评级。