伟星新材：光大证券-伟星新材-002372-2025年半年报点评：收入利润承压，经营质量稳中向好-250813

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：尽管2025年上半年公司收入和利润承压，但经营质量稳中向好，现金流改善，收现质量提升，财务状况健康。

考虑下半年收入占比高，维持“买入”评级。

风险主要来自地产需求低迷和原材料成本上升。

- 伟星新材2025年上半年营业收入和净利润同比下降，主要受下游需求疲软影响。

- 尽管收入和利润承压，公司经营质量改善，现金流和收现质量均有所提升。

- 维持“买入”评级，预计下半年业绩有望回升，但需关注市场需求和竞争风险。

伟星新材发布了2025年半年报，显示公司在收入和利润方面承压。

2025年上半年，公司实现营业总收入21亿元，同比下降11%；归母净利润2.71亿元，同比下降20%；扣非归母净利润2.68亿元，同比下降21%。

其中，2025年第二季度的营业总收入为11.8亿元，同比下降12%；归母净利润1.57亿元，同比下降16%；扣非归母净利润1.54亿元，同比下降22%。

主营业务方面，零售及工程业务均加速下滑，防水净水业务收入首次出现下滑。

2025年上半年，公司PPR管、PE管、PVC管及其他产品的收入分别为9.3亿元、4.1亿元、2.9亿元和4.2亿元，同比均出现不同程度的下降，毛利率也有所回落。

净利润下滑的原因主要是收入和毛利率的下滑，以及期间费用率的提升。

尽管收入和利润承压，但公司经营质量有所改善。

2025年上半年，公司经营活动现金流净额为5.8亿元，同比增加2.9亿元，主要得益于存货和应收账款的下降。

收现比为119%，同比提高6个百分点。

公司在市场需求疲软的背景下，依然保持了较高的经营质量，并且同比有所改善。

当前股价对应的2025年动态市盈率为17倍，分析师维持“买入”评级。

风险因素包括地产竣工低迷导致需求下滑、零售端新品类业务拓展不及预期、工程端竞争加剧导致毛利率下降、原材料成本上升等。