金石资源：开源证券-金石资源-603505-公司信息更新报告：2025H1营收大幅创新高，各项目进展较好，短期承压不改长期成长-250823

投资标的：金石资源（603505） 推荐理由：2025H1营收创历史新高，达17.26亿元，同比增长54.24%。

尽管短期利润承压，但各项目进展顺利，尤其是金鄂博氟化工的产能释放。

长期看好萤石行情和公司价值重估，维持“买入”评级。

- 金石资源2025年上半年营收达到17.26亿元，同比增长54.24%，但归母净利润下降24.74%至1.26亿元，主要受到项目建设和成本影响。

- 各项目进展顺利，特别是金鄂博氟化工和包钢金石的贡献显著，预计未来盈利将逐渐改善。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别为2.98亿、4.12亿和6.65亿元，长期看好公司成长潜力。

金石资源（603505）在2025年上半年实现了营收17.26亿元，同比增长54.24%；归母净利润为1.26亿元，同比下降24.74%。

第二季度单季度营收为8.67亿元，同比增长29.22%；归母净利润为0.59亿元，同比下降44.63%。

营收大幅增长主要得益于金鄂博氟化工的产能释放，销售无水氟化氢9.58万吨，同比增加4.68万吨，AHF营收达到90,674.27万元，同比增长114.96%。

利润下滑的原因包括：国内单一矿山的产销量和成本基本持平，但翔振矿业技改导致利润减少近2,000万元；蒙古国项目选矿厂仍在建设中，造成归母净利润亏损1,704万元（其中汇兑损失644万元）；金石新材料和江西金岭因锂行业周期未明显复苏，导致两公司归母净利润亏损2,754万元。

公司调整了2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.98亿元、4.12亿元和6.65亿元，EPS分别为0.35元、0.48元和0.79元。

当前股价对应的PE分别为47.4倍、35.0倍和21.2倍。

分析师看好萤石行情的长期向上趋势以及公司各项目的持续推进，维持“买入”评级。

2025年上半年各项目进展顺利，单一矿销量为15.44万吨，同比减少0.45万吨，翔振技改项目计划在2025年底前完成。

包头“选化一体”项目中，包钢金石生产萤石粉39万吨，金鄂博氟化工生产无水氟化氢10.3万吨，合计贡献收益11,496.05万元，成为公司重要的利润来源。

蒙古国项目计划在10月底前启动单机试车并出产萤石精粉。

风险提示方面，项目进展不及预期、产品价格大幅下滑以及下游需求不及预期均可能对公司业绩产生影响。