长江电力：华源证券-长江电力-600900-来水改善带动业绩增长，历史新高之际重申配置价值-240904

投资标的：长江电力（600900） 推荐理由：公司上半年业绩增长显著，归母净利润同比增长27.92%。

财务费用大幅下降，投资收益稳健。

水电资产受益于无风险收益率和信用利差的收窄，具备良好的配置价值，维持“买入”评级。

- 长江电力上半年业绩增长显著，归母净利润同比增长27.92%，受益于来水改善和财务费用下降。

- 公司发电量大幅提升，但电价小幅下滑，主要受三峡电站发电量增速影响。

- 预计未来水电资产具备配置价值，维持“买入”评级，2024-2026年净利润预测分别为339.94、357.42和374.23亿元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报显示，上半年营业收入348.08亿元，同比增长12.38%。

- 归母净利润113.62亿元，同比增长27.92%。

2. **发电量与电价**： - 上半年发电量为1206.18亿千瓦时，同比增长16.86%。

- 上网电价小幅下滑，主要受发电量结构影响。

- 三峡电站发电量增速显著高于整体水平，拖累整体电价。

3. **财务状况**： - 财务费用大幅下降，利息费用为57.04亿元，同比减少7.76亿元。

- 债务总额较2023年6月底减少约115亿元。

- 权益法核算投资收益25.6亿元，同比增长20.55%。

4. **市场环境**： - 水电资产的低协方差属性重新定价。

- 10年期国债收益率和企业债收益率均有所下降，信用利差收窄。

5. **投资分析**： - 长江电力的隐含折现率从2020年的约10%降至2024年6月的7.1%。

- 水电资产在当前市场风险偏好下仍具配置价值。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为339.94亿元、357.42亿元和374.23亿元。

- 当前股价对应PE分别为21、20、19倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 来水波动和电价不及预期可能影响业绩。

这些信息为专业投资者提供了对长江电力的业绩、财务状况、市场环境及未来展望的全面了解，有助于做出投资决策。