华之杰：华金证券-华之杰-603400-新股覆盖研究-250531

投资标的：华之杰（603400） 推荐理由：华之杰专注于智能控制领域，长期与百得集团、TTI集团等头部企业合作，具备稳定的客户基础和研发优势。

公司正拓展新能源汽车、储能和智能家居等新兴市场，预计未来收入和利润将持续增长。

- 华之杰主要为锂电电动工具和消费电子领域提供电源管理和动力驱动系统解决方案，产品包括智能开关、控制器和无刷电机等。

- 公司与百得集团和TTI集团等大型客户合作稳定，预计2025年上半年营业收入和净利润将显著增长。

- 在新能源汽车、储能和智能家居等新兴领域扩展业务，具备长期发展潜力，但面临上市风险和同行业竞争压力。

华之杰（603400）是一家专注于锂电电动工具和消费电子领域的公司，提供电源管理和动力驱动的系统解决方案，主要产品包括智能开关、智能控制器、无刷电机和精密结构件。

公司在2022-2024年间的营业收入分别为10.19亿元、9.37亿元和12.30亿元，净利润为1.01亿元、1.21亿元和1.54亿元。

根据管理层预测，2025年上半年营业收入预计增长22.27%至29.68%，净利润预计增长13.92%至19.28%。

投资亮点包括： 1. 公司在智能控制领域深耕20余年，与百得集团、TTI集团等大型跨国企业建立了长期稳定的合作关系，销售收入占比逐年上升。

2. 公司正在向新能源汽车、储能和智能家居等新领域扩展，已在新能源汽车领域推出充电枪、电子水泵无刷电机等产品，并在储能和智能家居领域进行研发。

同行业可比公司如山东威达、和而泰等的2024年度平均收入为36.51亿元，平均PE-TTM为33.05X，销售毛利率为22.40%。

华之杰的收入规模低于行业平均，但毛利率处于中高水平。

风险提示包括公司可能因特殊原因无法上市、数据解读可能存在偏差等。