渤海轮渡：天风证券-渤海轮渡-603167-聚焦主业，高分红-240603

投资标的：渤海轮渡 推荐理由：作为国资控股的客滚运输龙头企业，渤海轮渡主营业务稳定，具有良好的经营现金流和较高的分红比例。

公司聚焦主业，剥离微利的国际轮渡和亏损的邮轮业务，未来有望保持稳定盈利能力。

1. 渤海轮渡是国资控股的客滚运输龙头企业，主营客滚运输业务，业绩稳定，有望继续保持高分红比例。

2. 公司聚焦主业，剥离微利的国际轮渡和亏损的邮轮业务，推动船舶运力升级，积极拓展货滚运输业务，有望提升盈利水平。

3. 随着疫情影响消退、经济复苏，公司盈利能力有望回升，2024-2026年盈利稳定，给予“买入”评级。

1. 渤海轮渡是国资控股的客滚运输龙头企业，主要从事客滚运输、货滚运输等业务。

2. 2014-2019年，渤海轮渡的营业收入和归母净利润稳中有升，主要系车客运量趋于增长。

3. 2020-22年，疫情导致公司收入、利润下滑，2023年均大幅回升。

4. 渤海轮渡业绩比较稳定、经营现金流良好，现有船舶船龄较小、大额资本开支可能性较低，未来有望继续保持较高的分红比例。

5. 渤海轮渡聚焦客滚运输主业，主业业绩较为稳定。

6. 渤海轮渡推动船舶运力升级，2010-2019年车客运量趋于抬升。

7. 渤海轮渡积极拓展货滚运输业务，吸引危化品、甩挂等运输车辆，是客滚运输业务的有力补充。

8. 2023年渤海轮渡车客运价上涨对冲运量下滑，盈利大幅回升。

9. 渤海湾客滚运输竞争趋缓、合作加强，未来票价中枢有望上移。

10. 盈利预测与目标价2024-2026年盈利有望保持稳定，目标价为11.42元，给予“买入”评级。