中无人机：天风证券-中无人机-688297-Q1收入大增285%实现开门红；需求拐点已现-250428

投资标的：中无人机（688297） 推荐理由：公司2025年一季度业绩大幅增长，营收同比增284.6%，归母净利润同比增162.4%。

在“十四五”规划收官之年，行业需求复苏，产品谱系丰富，具备高质量发展潜力，预计未来盈利持续改善，维持“增持”评级。

- 公司2025年第一季度实现营收2.4亿元，同比增长284.6%，归母净利润0.17亿元，同比增长162.4%，业绩大幅提升。

- 公司在无人机领域持续创新，推出“六型七机”产品，形成全场景谱系化布局，具备强大的市场竞争力。

- 预计2025年需求将显著恢复，维持“增持”评级，未来三年归母净利润有望持续增长。

公司在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，营收达到2.4亿元，同比增长284.6%；归母净利润为0.17亿元，同比增长162.4%。

业绩增长主要得益于合同约定的产品交付数量增加。

2025年被视为“十四五”规划的收官之年，行业需求有望逐步复苏，公司计划以“高质量发展”为引领，推动经营规模显著提升。

在盈利能力方面，25Q1毛利率为27.5%，同比增加0.36个百分点；净利率为7.1%，显著改善。

费用控制方面，期间费用率从2024年第一季度的74.1%降至19.9%，其中销售费用率和管理费用率分别减少至1.7%和10.7%。

研发投入为0.56亿元，同比增长35.59%。

公司主要产品为翼龙系列大型固定翼长航时无人机，2024年度内实现“六型七机”首飞，产品谱系覆盖从10公斤级到6吨级，具备多种控制模式和侦察手段。

公司还在推进无人机系统的总装集成、试验、试飞等能力，并优化生产线，形成年产200架的生产能力。

在2025年的行动方案中，公司预计关联交易将显著增加，向关联方采购和出售商品、提供劳务的金额分别为14亿元，较2024年增长49.5%和139.1%。

这可能表明下游需求的显著恢复。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为2.99亿元、3.98亿元和4.89亿元，对应的市盈率为82.85倍、62.22倍和50.62倍，维持“增持”评级。

风险提示包括合同签订、产品交付和产品降价的风险。