永艺股份：信达证券-永艺股份-603600-中期成长动能充沛-250114

投资标的：永艺股份（603600） 推荐理由：公司在出口市场表现强劲，预计2024年将实现稳健增长，盈利能力提升。

凭借新客户渠道扩展及新市场开拓，未来收入有望保持20%+增长，长期成长动能充沛，维持“增持”评级。

- 永艺股份在2024年出口数据表现强劲，家具及零件出口同比增长，显示出口韧性。

- 公司预计Q4订单和出货环比改善，盈利能力稳步提升，部分亏损项目有望扭亏。

- 外销和内销双轮驱动，预计2025年收入增长超过20%，维持“增持”评级，未来成长动能充沛。

永艺股份（603600）在中期成长动能方面表现出色。

2024年12月，我国出口总值达到3356.3亿美元，同比增长10.7%，其中家具及其零件的出口额为0.71亿美元，同比增长3.1%。

这表明出口韧性依然存在，预计出口链将在Q4迎来反弹，优质个股的估值有望与每股收益（EPS）复苏相互促进。

短期内，订单景气和盈利能力稳步改善。

10月和11月美国成屋销量分别同比增长2.9%和6.1%，是自2021年7月以来首次回正，美国家具零售也有小幅回升。

结合超预期的就业市场表现，海外终端需求展现出较强韧性。

预计公司在Q4的订单和出货将环比改善，且同比稳健增长。

在利润方面，部分亏损项目在Q4有望实现阶段性扭亏，加上汇兑的利好，盈利能力将稳步提升。

对于2025年在手项目的展望乐观，长期成长动能充沛。

在外销方面，公司通过批发商的新渠道不断扩展新客户，并提升原有客户的市场份额，尤其是在Costco和Sam's的供应链中。

公司还在加大对新市场的扩张，持续增加海外办事处，预计将为业绩带来重要增量。

内销方面，通过打造爆品，公司品牌知名度不断提升，预计将凭借规模优势逐步提升盈利能力。

预计2025年公司的收入将保持20%以上的稳健增长，未来产品和地区的扩张以及市场份额的提升将持续加强，估值有望上升。

在海外产能方面，公司前瞻性布局越南和罗马尼亚基地，预计能够充分覆盖美国订单，且关税风险可控。

全球能承接中国办公椅产能转移的地区有限，新出海企业面临原材料等限制，预计前期处于亏损状态。

公司凭借前期的原材料布局和管理优化，竞争优势显著，未来有望加速市场份额的扩张。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.2亿元、4.2亿元和5.3亿元，对应的市盈率分别为12.4倍、9.4倍和7.5倍。

考虑到公司成长动能充沛，维持“增持”评级。

风险因素包括海外需求复苏不及预期、贸易摩擦加剧以及汇率波动超出预期。