完美世界：中原证券-完美世界-002624-年报点评：一季度业绩改善显著，关注新品进展与表现-250430

投资标的：完美世界（002624） 推荐理由：公司2025Q1业绩显著改善，归母净利润首次回正，主要得益于《诛仙世界》的成功上线及影视作品收入确认。

公司优化资源配置，聚焦优势项目，预计未来盈利能力将持续回升，给予“增持”评级。

- 完美世界2024年业绩大幅下滑，游戏与影视业务表现不佳，归母净利润亏损显著。

- 2025年第一季度业绩改善，归母净利润首次回正，得益于新游戏《诛仙世界》的上线和影视作品的收入确认。

- 公司优化资源配置，聚焦优势项目，预计未来业绩将逐步修复，给予“增持”评级，但需关注市场风险和新产品表现。

完美世界（002624）2024年年报显示，营业收入为55.70亿元，同比减少28.50%；归母净利润为-12.88亿元，同比减少361.98%；扣非后归母净利润为-13.13亿元，同比减少723.82%。

2025年第一季度营业收入为20.23亿元，同比增加52.22%；归母净利润为3.02亿元，扣非后归母净利润为1.63亿元，均实现同比扭亏。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元。

投资要点方面，游戏与影视项目表现不佳拖累了业绩。

2024年游戏业务营业收入为51.81亿元，同比减少22.32%；归母净利润为-7.25亿元，主要由于部分项目预期收益不佳和公测表现不及预期等原因，合计亏损约3.97亿元和3.43亿元。

影视业务营业收入为3.50亿元，同比减少66.17%；归母净利润为-4.02亿元，主要由于销售价格低于预期和存货跌价准备等因素。

2025年第一季度业绩大幅改善，归母净利润扭亏为盈，主要得益于MMORPG端游《诛仙世界》的上线和多部影视作品的确认收入。

毛利率为52.29%，同比下滑14.65个百分点，主要是由于影视业务收入占比提高。

费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下滑8.96个百分点、12.25个百分点和12.77个百分点。

公司在2024年末员工总数为3905人，相比2023年末减少1849人，预计人员费用和租金支出将减少。

公司采取“提质减量”策略，优化资源投入，集中资源于优势项目和新产品的研发与上线。

投资建议方面，预计2025-2027年公司EPS分别为0.40元、0.52元、0.66元，给予“增持”投资评级。

风险提示包括核心人员流失、市场竞争加剧、新产品上线进度与市场表现不及预期、投资业务风险及行业政策变化。