中兵红箭：中原证券-中兵红箭-000519-2024年报&2025一季报点评：特种装备需求拐点有望出现，公司基本面有望迎来反转-250516

投资标的：中兵红箭（000519） 推荐理由：公司特种装备和超硬材料业务面临短期挑战，但军工需求加速释放和潜在军贸市场前景有望催化业绩反转。

2025年营业收入目标增长90.41%，显示出管理层对未来经营的信心，具备增持价值。

中兵红箭2024年业绩大幅亏损，特种装备和超硬材料板块均量价齐跌。

公司预计2025年营业收入将增长90.41%，显示出对未来经营的信心。

军工需求及潜在军贸市场的释放有望催化公司业绩反转。

中兵红箭在2024年年度报告中披露，公司实现营业总收入45.69亿元，同比下降25.29%；归母净利润亏损3.27亿元，上年同期盈利8.28亿元；扣非净利润亏损3.48亿元，上年同期盈利7.71亿元。

经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比增长16.37%。

2025年第一季度，公司实现营业收入6.2亿元，同比下降30.06%；归属上市公司股东的净利润为-1.29亿元，同比下降843.67%；扣除非经常性损益后的净利润同样为-1.29亿元，同比下降962.46%；基本每股收益为-0.096元。

从业务分布来看，特种装备板块营业收入为23.93亿元，同比下降23.93%，占总营业收入的52.38%；超硬材料板块营业收入为17.64亿元，同比下滑23.33%，占38.6%；专业汽车板块营业收入为4.12亿元，同比下滑3.81%。

公司在超硬材料行业面临全球经济波动及下游需求结构性调整的挑战，传统工业领域金刚石产品市场进入周期调整，消费领域培育钻石价格持续下探。

公司2024年毛利率为15.24%，同比下滑17.01个百分点；净利率为-8.05%，同比下滑21.59个百分点。

特种装备板块毛利率为9.61%，同比下降23.92个百分点；超硬材料板块毛利率为25.88%，同比下降9.77个百分点；专用汽车板块毛利率为2.44%，同比下降1.09个百分点。

展望未来，随着军工需求的加速释放，公司有望迎来基本面的反转。

公司计划在2025年实现营业收入87亿元，较2024年增长90.41%。

预计2025年至2027年营业收入分别为68.72亿、89.7亿、107.35亿，归母净利润分别为2.79亿、4.08亿、5.58亿。

风险提示方面，主要包括国防开支预算增速不及预期、军工订单需求和交付不及预期、军贸市场拓展不及预期，以及超硬材料行业需求和价格波动导致毛利率下滑的风险。

公司首次覆盖，给予“增持”评级。