非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业研究：券商布局虚拟资产业务，有望带来收入增量-250629

- 国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务，券商布局虚拟资产业务有望带来收入增量。

- 香港交易所、盛业、九方智投控股等多元金融公司业绩增长显著，值得关注。

- 保险行业将加大港股投资，预计高股息龙头公司将继续受到险资青睐。

该投资报告主要分析了非银行金融行业的发展动态，尤其是券商和保险板块的潜力。

1. 券商布局虚拟资产业务：国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务，标志着中资券商在虚拟资产领域的拓展，长期可能带来收入增长。

2. 投资建议：关注以下四条主线： - 香港交易所：受益于互联互通深化、中概股回流及A股企业赴港上市，市值和交易活跃度提升。

- 多元金融公司：业绩增速亮眼且高股息的公司，如盛业、九方智投控股。

- 券商板块：上半年业绩改善，建议关注低估值的头部券商及并购潜在标的。

- 四川双马：创投行业有望受政策催化，科技赛道表现优异。

3. 保险板块动态：六成保险机构计划在2025年增加港股投资，香港成为险资境外投资的首选市场。

险资主要投资于金融、能源和电讯等传统行业。

4. 太平人寿管理层变动：新任副总经理王旭泽具备丰富的业务经验，预计分红险转型将带来负债成本降低。

5. 投资建议：关注低估值且业绩表现良好的公司，特别是众安在线和中国太平，以及头部寿险公司的配置机会。

风险提示包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. **香港交易所**：有望迎来戴维斯双击，未来将继续受益于互联互通深化、中概股回流、A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃度提升。

2. **盛业、九方智投控股**：业绩增速亮眼，且具备高股息，值得关注。

3. **券商板块**：上半年业绩同比改善趋势明显，存在高盈利与低估值的显著错配，推荐关注主动基金超低配的权重券商及估值显著低于平均水平的头部优质券商，此外，券商并购预期增强，建议关注潜在并购标的机会。

4. **四川双马**：创投行业可能迎来进一步政策催化，科技赛道占优，创投业务有望受益，且公司管理基金的已投项目有望在2025年上市。

5. **太平人寿**：新上任管理层为寿险老将，分红险先发优势确立，预计负债成本将压降，保险板块有望迎来价值重估，关注左侧布局机会。

6. **众安在线、中国太平**：低估值且预计第二季报表现较好，值得关注。

7. **财险板块**：防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。