常熟银行：光大证券-常熟银行-601128-2025年一季报点评：营收韧性强，非息贡献升-250426

投资标的：常熟银行（601128） 推荐理由：常熟银行2025年一季报显示营收和净利润双位数增长，非息收入贡献显著，风险抵补能力强，资本充足率稳定。

尽管面临信贷需求放缓和息差压力，仍具备良好的成长潜力，维持“买入”评级。

常熟银行2025年一季度营收和净利润均实现双位数增长，非息收入贡献显著提升。

贷款增速放缓，生息资产和存款增长有所减弱，但公司在小微业务上具备竞争优势。

预计未来盈利仍将维持高位，维持“买入”评级，风险在于经济复苏和融资需求不及预期。

常熟银行发布的2025年一季报显示，1Q25实现营收30亿，同比增长10%；归母净利润11亿，同比增长13.8%。

加权平均净资产收益率（ROAE）为14.9%，同比提升0.2个百分点。

营收和盈利均维持双位数增长，非息收入贡献增强。

1Q25的净利息收入和非息收入同比增速分别为0.9%和62%。

信用减值损失与营业收入的比率为19.2%，成本收入比为34.7%。

规模和非息收入是业绩增速的主要贡献因素。

贷款增长有所放缓，1Q25末生息资产和贷款的同比增速分别为8.3%和6.1%。

新增贷款88亿，同比少增40亿，主要集中在对公贷款、小微贷款等领域。

存款增长也有所放缓，定期存款占比略有改善。

NIM（净利差）仍承压，1Q25为2.61%，较2024年收窄10个基点。

非息收入增长提速，占营收比重提升至22%。

不良率维持低位，1Q25末不良率为0.76%。

公司风险抵补能力强，拨备覆盖率为489.6%。

资本充足率方面，核心一级/一级/资本充足率分别为10.8%、10.8%、13.7%。

公司预计可转债转股可期，外延资本补充空间仍在。

盈利预测方面，预计2025-27年的EPS分别为1.41元、1.56元和1.65元。

目前股价对应PB估值为0.68、0.6和0.54倍，PE估值为5.15、4.65和4.39倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏不及预期及小微贷款利率下行压力加大。