盐津铺子：财信证券-盐津铺子-002847-坚定多品类、全渠道、品牌化战略，效果显著-250429

投资标的：盐津铺子（002847） 推荐理由：公司在多品类、全渠道和品牌化战略下，2024年营收和净利润均实现显著增长，2025Q1继续展现强劲成长性。

聚焦大单品和研发创新，预期未来收入和利润将持续提升，维持“买入”评级。

- 盐津铺子在2024年实现营收53.04亿元和归母净利润6.40亿元，业绩略超预期，2025Q1继续展现强劲成长性。

- 公司通过多品类、全渠道和品牌化战略，成功推出“大魔王”和“蛋皇”等单品，迅速获得市场领先地位。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和食品安全问题。

盐津铺子在2024年实现营收53.04亿元，同比增长28.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长26.53%。

2025年第一季度，公司营收15.37亿元，同比增长25.69%，环比增长6.53%；归母净利润1.78亿元，同比增长11.64%，环比增长21.30%。

公司实施了多品类、全渠道和品牌化战略，推动收入持续增长，特别是“大魔王”和“蛋皇”品牌迅速获得市场份额。

2024年，各类产品收入表现突出，其中辣卤零食收入为19.62亿元，同比增长32.36%。

渠道方面，量贩零食、会员商超和电商渠道增速良好。

2024年底，公司经销商数量达到3587家，同比增长8.21%。

尽管毛利率有所下滑，净利率也小幅下降，但公司预计随着规模效应的释放，费用率将继续降低，利润率有望回升。

未来发展规划包括聚焦研发创新、智造升级、渠道深耕、产品和品牌出海以及社会责任担当。

预计2025-2027年营业收入将分别为66.45亿元、79.84亿元和89.16亿元，归母净利润将分别为8.08亿元、9.91亿元和11.43亿元。

当前股价对应的PE为30、24和21倍，基于公司的坚定战略和强劲收入增长，维持“买入”评级。

风险因素包括行业竞争加剧、原材料价格波动和食品安全问题。