华光新材：华西证券-华光新材-688379-第二曲线开启，钎焊龙头高速成长期已至-250605

投资标的：华光新材（688379） 推荐理由：公司业绩高速增长，2024年营收同比增长35.5%，净利润增长93.8%。

新业务银浆等产品快速拓展，毛利率提升。

产能加速投放，客户结构优质，未来在机器人、AI等新兴领域有望实现可观业务进展，首次覆盖给予"买入"评级。

- 华光新材在2024年及2025年第一季度实现了显著的业绩增长，表明公司进入高速成长期。

- 公司新兴业务如银浆和锡基钎料快速增长，推动了整体收入结构的变化。

- 产能扩张和优质客户结构将保障未来业绩增长，预计2025至2027年营收持续上升，首次覆盖给予“买入”评级。

华光新材（688379）发布了2024年年报和2025年一季报，显示出公司业绩的显著增长。

2024年，公司实现营收19.2亿元，同比增长35.5%；归母净利润为0.81亿元，同比增长93.8%。

2025年第一季度，公司实现营收5.86亿元，同比增长62.6%；归母净利润为0.95亿元，同比增长1141%。

根据年报，2024年华光新材的海外收入为1.5亿元，同比增长50%。

在细分领域，银钎料和铜基钎料的营收分别为8.8亿元和7.2亿元，同比增长28.2%和16.4%；新业务银浆产品的营收为3.1亿元，同比增长203.7%。

公司正在深耕中温领域，银浆等产品开始放量。

2024年，银浆实现收入1.27亿元，同比增长82.7%；锡基材料实现营收1.73亿元，同比增长920%。

银浆板块收入占比达到16.3%。

公司毛利率为13.8%，较2023年提升1个百分点。

研发投入方面，公司2024年研发投入同比增长40%，并持续开展先进焊接技术的研究。

公司投资了苏州联结科技，开发高端封装材料。

产能方面，公司在泰国建设钎焊材料生产基地，预计2025年底前一期项目投产，并推进二期建设。

公司客户结构优质，主要客户包括美的、格力、海尔等，在电子和新能源汽车领域也有新客户合作。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收为25.5亿元、33.9亿元和44.0亿元，归母净利润为2.30亿元、2.13亿元和2.76亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括原材料成本波动、新兴领域拓展进度不及预期及海外市场进展不及预期的风险。