华鑫证券-固定收益周报：6月财政发债力度超预期——资产配置周报-250629

- 2025年6月实体部门负债增速预计将下行至8.8%，财政发债力度超出市场预期，政府负债增速将上升至15.3%。

- 当前资金面仍有松弛，短期内股债性价比偏向股票，但长期看长债性价比略优于价值类权益资产。

- 推荐的投资组合包括红利指数和上证50指数，重点关注不扩表、盈利良好的红利类股票。

在上述投资报告中，推荐的债券标的包括30年国债ETF。

操作建议为在当前点位下，配置该债券ETF的仓位为20%。

理由如下： 1. 当前资金面边际上仍有松弛，但预计这种情况难以延续，后续可能会出现资金面高点。

2. 在缩表周期下，债券的性价比相对优于股票，尤其是长债的性价比略优于价值类权益资产。

3. 如果权益类价值资产继续下跌，可能会出现较好的介入窗口，进一步增强债券投资的吸引力。

此外，报告强调了债券市场的稳定性和收益率的相对优势，认为在未来的市场环境中，债券投资将更具吸引力。