德邦证券-2025年1月美国劳工数据点评：非农数据降温，失业率降至4.0-250208

1. 2025年1月美国新增非农就业增长放缓至14.3万人，低于预期，失业率小幅回落至4.0%。

2. 主要行业如零售、教育和政府部门仍对就业增长贡献较大，但其他行业出现负增长。

3. 市场反应平淡，美股小幅上涨，投资者对美联储降息持谨慎态度，需关注工资增长对通胀的影响。

2025年1月美国劳工数据点评显示，非农就业增长放缓，新增14.3万人，低于17.5万的预期，失业率小幅下降至4.0%。

尽管就业数据不及预期，市场反应平淡，美股小幅上涨。

行业分析方面，零售、教育和保健服务、政府部门是主要就业增长动力，但其他行业如采矿、专业服务和酒店业则出现负增长。

薪资方面，私营非农企业平均时薪和每周平均薪资略有上升，但总工时降至2020年最低。

家庭调查显示，失业率维持下行，多数群体失业率有所下降，劳动参与率稳定在62.6%。

特朗普移民政策的实施可能影响未来失业率，尽管目前尚未显著显现。

失业率的贡献因素包括自愿离职和临时停工人员的减少，萨姆法则显示失业风险逐步降低。

职位空缺数有所回调，预示潜在就业机会减少。

整体来看，市场对美联储降息的预期依然谨慎，未来需关注工资增长对通胀的影响。

风险提示包括二次通胀风险、经济进程不及预期及地缘政治风险。