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永安期货-芳烃橡胶早报-250725

研报作者：来自：永安期货时间：2025-07-25 14:52:36

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研报类型

（PDF）
发布者

ron****rry

研报出处

永安期货
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研究报告内容

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交易品种及交易方向

【期货品种】：TA 【交易方向】：看多【理由】：尽管TA进入累库阶段，但绝对库存水平不高，现货加工费已压缩至偏低水平，且下游低原料库存与瓶片去库将推动聚酯开工逐步走稳，存在逢低做扩远月加工费的机会。

【期货品种】：PX 【交易方向】：中性【理由】：PX整体去库趋势尚未扭转，国内开工小幅下行，但海外负荷回升，估值下限依然有保障，短期内走势相对稳定。

核心观点

1. TA周内开工持稳，聚酯负荷下行导致库存小幅累积，现货加工费有所修复。

2. PX国内开工小幅下行，但海外负荷回升，整体去库趋势尚未扭转，估值下限有保障。

3. 后续关注聚酯开工逐步走稳的机会，逢低做扩远月加工费的策略。

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