万达电影：东吴证券-万达电影-002739-2025年上半年业绩预告点评：上半年净利大增，多元化布局打造新增长点-250714

投资标的：万达电影（002739） 推荐理由：公司2025年上半年净利大增，得益于电影市场推动和多元化布局。

积极转型降低对传统影院收入依赖，拓展电竞、演唱会直播等新业务，提升非票收入，构建可持续增长新生态，维持“买入”评级。

- 万达电影2025年上半年预计净利润大增，归母净利润同比增长3.4~3.9倍，得益于电影市场回暖及多元化业务布局。

- 公司积极推进战略转型，构建“1+2+5”业务模式，减少对传统影院收入的依赖，提升非票收入。

- 盈利预测维持乐观，预计2025-2027年归母净利润分别为10.0/12.4/14.4亿元，维持“买入”评级。

万达电影发布了2025年上半年业绩预告，预计归母净利润为5~5.6亿元人民币，同比增长3.4~3.9倍，扣非归母净利润预计为4.5~5.1亿元，同比增长4.2~4.9倍。

业绩增长主要得益于2025年第一季度电影市场的推动，以及《唐探1900》等影片的良好投资回报、游戏业务的稳定增长和整体经营质量的提升。

在影院业务方面，公司正积极推进战略转型，降低对传统影院收入的依赖，实施“1+2+5”战略版图，包含一个核心、两个市场（国内与海外）和五大业务板块（院线、影视、投资、潮玩、游戏）。

上半年国内直营影院票房为42.07亿元，市场份额为14.4%，澳洲院线HOYTS实现扭亏为盈。

公司持续升级放映设备，计划到2026年底完成五星级影城的全激光部署，并深入发展“影院+”模式，通过与知名IP的联名活动及拓展电竞赛事、演唱会直播等内容，吸引更广泛的消费群体，提升非票收入。

截止2025年6月30日，公司在国内有705家影院，在海外有62家HOYTS影院。

在内容制作方面，公司构建了丰富的影视项目储备，暑期档将有多部影片上映，包括《恶意》和《长安的荔枝》，以及备受期待的大制作如《寒战1994》和《流浪地球3》。

剧集方面，《检察官与少年》等已进入待播阶段。

在战略投资方面，公司与新消费品牌展开股权合作，并计划引入互动娱乐设施，以丰富影院业态。

公司还推出了自研零食和饮品品牌，旨在拓展影院外的零售渠道。

在新兴业务领域，万达电影加速布局潮玩与游戏，旗下潮玩品牌影时光已构建了多元化资源库，并推出新品牌线和原创IP。

游戏板块则推动多款IP游戏的全球发行，深化影游联动。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为10.0/12.4/14.4亿元，当前股价对应PE分别为24/19/17倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、知识产权保护和海外业务拓展风险。