华安证券-债市情绪面周报（6月第1周）：债市“每调买机”情绪回归-250603

- 6月债市呈现“每调买机”情绪，10Y国债收益率预计在1.65%-1.70%区间震荡，央行货币政策维持宽松。

- 市场情绪由“看多不做多”转向“回调即配置”，卖方中性观点占比超六成。

- 风险因素包括关税谈判不确定性、央行货币政策动向及供给高峰的影响。

债券标的：10年期国债、存单、国债期货（TS、TF）。

操作建议：在当前市场环境中，建议采取“每调买机”的策略，适时进行配置。

理由： 1. 当前10年期国债收益率在1.65%至1.70%附近持续震荡，市场情绪由“看多不做多”转为“每调买机”，超半数卖方仍看多债市，买方部分观点转空但认为回调即是配置机会。

2. 央行的主要目标已由防空转为稳增长，预计双降及一揽子货币政策将带动广谱利率下行，债牛环境不变。

3. 尽管短期资金面可能受到扰动，但预计资金面将保持均衡宽松，供给压力缓解叠加货币宽松预期，有望改善债市供求。

4. 国债期货的基差有所上行，短期情绪有所回落，但仍可参与正套，尤其是TS与TF合约的IRR相对偏高（1.8%-1.9%）。