江海股份：中邮证券-江海股份-002484-功耗提升催生超容需求，AI领域成长可期-250723

投资标的：江海股份（002484） 推荐理由：公司积极布局铝电解电容器及薄膜电容器等关键材料，延伸产业链，具备全球竞争力。

预计未来收入和利润稳步增长，尤其在AI领域和电动汽车应用上具备良好前景，首次覆盖给予“买入”评级。

- 江海股份积极布局铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器的关键材料技术，延伸产业链，提升市场竞争力。

- 公司在消费电子、电动汽车和充电桩等领域实现增长，固态叠层高分子电容器和固液混合电容器在汽车领域取得突破。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注技术迭代、市场竞争和产能扩展的风险。

江海股份（002484）积极布局三大电容器用关键材料的技术工艺，延伸铝电解电容器产业链。

公司开发出高比容、高强度、高一致性的电极箔，解决腐蚀和化成污水处理技术，掌握各类真空镀膜技术，研制多种超级电容器电极，提升了市场竞争力。

公司在铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器等领域业务持续稳定发展，尤其在消费电子、电动汽车和充电桩等应用中实现增长。

固态叠层高分子电容器已通过多家战略客户的认定，固液混合电容器在汽车领域取得突破，预计实现50%以上增长。

薄膜电容器在多个产品方向进行专业化布局，致力于技术、质量和成本的突破。

超级电容器在发电侧和用户侧调频项目中逐渐发展，特别是在AI服务器和数据中心功率补偿方面与重点客户合作推进研发。

公司与多家企业建立战略合作，包括在高压大型铝电解电容器、高性能电极箔等领域与日本公司合作，车载铝电解电容器与ELNA公司合作，电动汽车专用薄膜电容器模组与KEMET公司合作。

与中科院、华南理工大学、西安交通大学等机构合作进行研发，提升技术水平。

投资建议方面，预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为57.6/67.7/78.2亿元，归母净利润分别为8.3/10.0/11.8亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括技术迭代和研发投入不及预期、市场竞争加剧、进入新市场及开发新产品风险、汇率风险和产能扩展不及预期。