华安证券-债市情绪面周报（4月第2周）：关税扰动后，买卖方将十债看到多少？-250415

- 近期关税波动和Q1经济数据超预期，长端国债震荡概率较大，突破1.60%需新增信息。

- 市场对资金宽松的预期逐步兑现，中短端债券确定性更高，卖方机构偏多观点上升。

- 买方观点整体偏多，但对关税不确定性和资金紧张仍存顾虑，建议关注国债期货的正套策略。

债券标的：10年期国债（10Y国债）、短债、信用债、国开债、30年期国债（30Y国债）。

操作建议： 1. 对于10年期国债，建议关注长端震荡的可能性，突破1.60%的新低需要新增信息，考虑到关税的90天暂缓周期，长端继续上行空间有限。

2. 中短端债券的确定性更高，建议关注中短债和信用利差的下行空间，关键在于资金利率是否能够下行。

3. 建议关注大行重新买入短债的行为，作为市场资金预期的积极信号。

4. 对于国债期货，建议考虑多现券加空期货的正套策略，当前现券端的操作性价比更高。

理由： - 近期关税反复及Q1经济数据超预期，使得市场对长端债券的震荡预期增强。

- 宽货币政策逐步兑现，市场资金面有望改善，减少对债市的负面影响。

- 短期内，市场对资金流动性的预期和央行的政策动向将影响债市表现。