晶赛科技：东吴证券-晶赛科技-871981-专注石英晶振制造，高端产品加速国产替代-250120

投资标的：晶赛科技（871981） 推荐理由：公司专注于石英晶振制造，具备高毛利率和净利率，2024年H1营收同比增长56.2%。

随着5G和消费电子行业需求回升，市场潜力巨大。

公司持续研发创新，扩展高端产品，未来业绩有望持续增长，给予“增持”评级。

- 晶赛科技专注于石英晶振制造，2024年上半年营收同比增长56.2%，归母净利润扭亏为盈，显示出稳健的财务表现。

- 公司坚持研发创新，积极拓展高端产品市场，预计未来将持续受益于消费电子行业的增长和国产替代进程。

- 尽管公司PE较高，但在行业前景良好和市场拓展的推动下，有望成为重要的晶振供应商，首次覆盖给予“增持”评级。

晶赛科技（871981）专注于石英晶振制造，是行业领先企业，主要从事石英晶振及封装材料的设计、研发、生产和销售，主要产品为晶体频率元器件。

截至2024年中报，公司拥有专利55项，其中发明专利13项。

与同行业公司相比，公司的毛利率和净利率较高，表现稳健。

2024年H1，公司营收为2.61亿元，同比增长56.2%，归母净利润扭亏为0.06亿元。

石英晶振行业潜力巨大，下游需求不断上升。

根据华经产业研究院的数据，2022年全球及中国石英晶振市场规模因宏观经济影响出现阶段性下滑，2023年略有回升，预计到2027年，国产石英晶振市场将扩大至161.57亿元。

石英晶振广泛应用于消费电子领域，尤其是在智能手机、可穿戴电子产品、智能汽车、物联网等行业，未来需求稳步增长。

公司重视研发创新，产品质量优势明显，已获得国家高新技术企业、安徽省创新型企业等认证。

2024年H1，公司推进高端产品的研发及产业化，取得了温补晶振、实时时钟晶振、差分振荡器等方面的突破。

公司以客户为导向，积极开拓海外市场，营业收入显著增长。

募投项目扩大产能，提高高端产品占比，成功实现TF音叉晶振的量产。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为5.73亿元、6.75亿元和7.92亿元，归母净利润为0.15亿元、0.21亿元和0.31亿元。

按2025年1月17日收盘价计算，对应2024-2026年PE分别为154.76倍、111.29倍和77.79倍。

尽管公司PE较高，但市值偏低，随着消费电子行业的拓展和国产替代进程的推进，公司有望成为行业内重要的晶振供应商。

风险提示包括产品价格下降、原材料价格上涨、核心技术泄密、市场竞争、晶片供给不足以及对三环集团SMD基座产品的依赖等。

基于上述分析，首次覆盖给予“增持”评级。