国开证券-5月经济数据点评：生产平稳叠加消费加速对冲投资回落-250616

5月经济数据显示，工业增加值和消费品零售总额均实现较快增长，分别同比增长5.8%和6.4%。

固定资产投资增速低于预期，显示出投资回落的风险，但消费和出口的韧性对经济形成支撑。

短期内，尽管面临多重风险，经济仍有望保持良好增长，需关注政策落实及国际局势变化。

5月经济数据点评显示，整体经济表现良好，生产平稳、消费加速、出口韧性对冲投资回落风险。

具体来看，工业增加值同比增长5.8%，固定资产投资增速放缓至3.7%，而社会消费品零售总额同比增长6.4%，超出预期。

消费加速复苏主要得益于以旧换新政策、提前启动的618促销活动及假日消费的良好表现。

尽管固定资产投资增速低于预期，三大分项均继续放缓，但生产端仍保持较快增长，装备制造业和高技术制造业表现突出。

短期内，中美经贸磋商缓解了关税冲击，二季度经济有望保持较好增长。

然而，物价低位徘徊、房地产投资未见企稳及出口回落风险将影响未来经济复苏的斜率。

整体来看，经济基本面仍需政策支持，后续需关注政策落地、储备情况及中美关系发展等因素。

风险提示方面，包括央行调控超预期、通胀上升、贸易摩擦加剧、金融市场波动、经济复苏不及预期等多重不确定性。