学大教育：中邮证券-学大教育-000526-个性化教育稳定增长，多元拓展丰富盈利结构-250626

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司个性化教育业务快速扩展，2024年营收和净利润均实现显著增长，同时积极布局职教及多元业务，未来收入增长潜力大。

结合教育强国规划，预计2025-2027年持续增长，给予“买入”评级。

- 学大教育在2024年实现营业收入27.86亿元，同比增长25.90%，归母净利润1.8亿元，同比增长16.84%，显示出持续的盈利能力提升。

- 2025年一季度，公司营业收入和归母净利润分别增长22.46%和47.00%，资产负债结构改善，短期负债增加但金融性负债占比较低。

- 公司在个性化教育、职业教育和医教融合等多个领域扩展业务，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，给予“买入”评级。

学大教育在2024年实现营业收入27.86亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.84%。

2025年一季度，公司营业收入为8.64亿元，同比增加22.46%；归母净利润0.74亿元，同比增长47.00%。

2024年公司的毛利率为34.56%，净利率为6.33%。

2024年偿还了5.15亿元借款，短期借款增加4.91亿元，长期负债大幅下降。

合同负债从年初的7.18亿元增长至年末的9.32亿元，2025年一季度进一步增长至11.39亿元。

公司在教育业务方面持续扩张，个性化学习中心数量超过300所，专职教师超过4000人。

职教方面完成对沈阳国际商务学校和珠海市工贸技工学校的收购，书店运营方面开设了13所文化空间。

公司计划向银行申请不超过10亿元的综合授信额度。

预计2025、2026、2027年营业收入分别为34亿、41亿、47亿元，归母净利润为2.53亿、3.04亿、3.66亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险包括学龄人口下滑、运营成本上升、教育政策风险及新业务落地不及预期的风险。