消费行业：交银国际-消费行业：2025上半年业绩总结-250910

- 2025上半年中国消费市场温和复苏，体验型消费和情绪价值驱动的细分品类表现突出，泡泡玛特等公司实现爆发式增长。

- 全球化布局助力多家消费公司收入增长，美的、安踏等企业在海外市场取得显著业绩。

- 运营效率成为盈利分化的关键，头部企业通过降本增效维持盈利能力，未来仍需关注运营效率提升。

2025年上半年，中国内地消费市场整体呈现温和复苏，细分赛道出现结构性分化，主要表现出三大核心趋势：首先，体验型消费引领市场，情绪价值驱动的细分品类高增速，潮玩公司如泡泡玛特实现爆发式增长；其次，全球化布局带来收入增量，多家消费公司在海外市场扩张中表现亮眼，尤其是家电和零售行业；最后，运营效率成为盈利分化的关键因素，特别是在市场规模温和增长的行业中。

投资主线方面，推荐关注以下公司：1）捕捉消费趋势、具备高增速潜力的细分市场玩家，如泡泡玛特；2）基本面稳健、通过提升运营效率巩固优势的行业龙头，包括美的、安踏和伊利。

尽管消费情绪仍偏谨慎，部分行业在7-8月销售趋势有所疲软，但头部企业通过降本增效措施，保持了相对稳定的经营利润率。

预计下半年，运营效率的提升将继续是维持盈利能力的关键。

投资标的及推荐理由如下： 1. 泡泡玛特（9992HK/买入）：公司在体验型消费领域表现突出，上半年营收同比大幅增长204%。

随着消费者对个性化和体验化消费的追求增强，泡泡玛特有望继续保持高速扩张。

2. 美的（000333CH/买入）：公司基本面稳健，通过海外市场扩张实现收入增长，上半年海外收入增18%。

其运营效率提升有助于巩固市场优势。

3. 安踏（2020HK/买入）：同样受益于海外业务的增长，上半年流水增超150%。

公司在提升运营效率方面表现良好，能够保持竞争力。

4. 伊利（600887CH/买入）：在乳制品行业中，受益于原材料成本下行，毛利率有所改善。

公司通过降本增效措施，经营利润率保持稳定，业绩表现优于行业平均水平。