王子新材：光大证券-王子新材-002735-2025年中报点评：薄膜电容业务收入快速增长，可控核聚变领域订单陆续交付-250906

投资标的：王子新材（002735） 推荐理由：公司薄膜电容业务收入快速增长，成功拓展可控核聚变领域应用，塑料包装业务恢复，盈利能力提升。

定增项目推进顺利，未来业绩预期上调，技术优势显著，评级上调至“买入”。

- 王子新材2025年中报显示，公司上半年营收同比增长18.45%，归母净利润同比增长33.59%，主要受益于薄膜电容业务的快速增长和塑料包装业务的改善。

- 公司在可控核聚变领域的订单陆续交付，预计将推动未来业绩增长，尤其是电容产品的广泛应用。

- 由于塑料包装业务修复和电容产品拓展，上调2025-2027年归母净利润预测，并将公司评级上调至“买入”。

- 风险因素包括并购整合、定增项目进度以及核聚变产业的进展不及预期。

王子新材在2025年中报中披露了以下关键信息： 1. 营收和净利润：2025年上半年，公司实现营收9.99亿元，同比增长18.45%；归母净利润为1570.04万元，同比增长33.59%。

2. 业务表现：塑料包装业务和薄膜电容业务均实现了同比快速增长，具体营收分别为6.37亿元（+21.22%）和2.52亿元（+38.30%）。

军工电子业务营收为0.45亿元，同比下降35.81%；其他业务为0.66亿元，同比下降1.23%。

3. 毛利率和净利率：公司毛利率为15.02%，净利率为2.25%，毛利率同比下降1.97个百分点，净利率同比上升1.03个百分点。

4. 期间费用率：公司期间费用率同比下降，销售、管理、研发和财务费用率合计为12.62%，同比下降2.42个百分点。

5. 定增项目：2023年12月，公司完成定增，募集资金9.29亿元，计划投向薄膜电容器扩建升级项目，投资进度为55.41%。

6. 可控核聚变领域：子公司宁波新容已与聚变新能签订采购合同，提供储能电容和支撑电容产品，并已在陆续交付。

公司积极接触其他可控核聚变项目，预计将受益于产业进展提速。

7. 盈利预测和估值：上调公司2025年和2026年归母净利润预测，分别为1.56亿元和2.31亿元，新增2027年归母净利润预测为3.21亿元。

对应的每股收益（EPS）分别为0.41元、0.60元和0.84元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为39倍、26倍和19倍。

8. 投资评级：公司薄膜电容产品技术优势显著，定增项目建设将缓解产能制约，预计可控核聚变领域的应用突破将推动公司成长，上调评级至“买入”。

9. 风险提示：包括并购整合风险、定增项目建设进度推迟风险、核聚变产业进展不及预期风险及产业政策变化风险。