东方证券：国联民生证券-东方证券-600958-投资收益驱动业绩增长，经纪业务显著回暖-250430

投资标的：东方证券（600958） 推荐理由：公司2025年一季度业绩显著增长，营业收入同比+49.04%，归母净利润同比+62%。

经纪业务回暖，投资收益率提升，自营业务扩展稳健，预计未来业绩将持续修复，维持“买入”评级。

风险提示包括市场修复不及预期及流动性收紧。

- 东方证券2025年一季度营业收入同比增长49.04%，归母净利润同比增长62%，经纪业务显著回暖。

- 投资净收入大幅提升，同比增长160%，占主营收入的54.1%。

- 预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场修复及政策风险。

东方证券在2025年一季度发布的财报显示，公司累计实现营业收入53.82亿元，同比增长49.04%，环比增长5%；归母净利润为14.36亿元，同比增长62%，环比增长2892%；加权平均ROE为1.79%，较去年同期提升0.68个百分点。

经纪业务方面，2025年一季度公司累计实现经纪业务手续费净收入7.0亿元，同比增长45%，环比增长23%，经纪业务收入占证券主营收入的比重为18.1%，同比下降1.6个百分点。

融资融券方面，截至2025年一季度末，公司融出资金规模为281.5亿元，较2024年末增长0.4%，两融业务市占率为1.48%，较2024年末下降0.03个百分点。

在资管业务方面，2025年一季度公司累计实现收入3.0亿元，同比下降17%，环比下降7%。

长股投收入为1.0亿元，同比下降5%，环比下降35%。

截至2025年一季度末，汇添富基金及东证资管非货基AUM分别为4957亿元和1346亿元，同比分别增长7.3%和下降9.1%；股混AUM分别为2493亿元和880亿元，同比分别增长6.7%和下降16.2%。

投行业务方面，2025年一季度公司累计实现收入3.2亿元，同比增长17%，环比下降5%。

IPO主承销规模为7亿元，市占率为4.4%；再融资承销规模为63亿元，市占率为8.6%；债承规模为1218亿元，同比增长31.1%，行业排名第八。

投资收益方面，2025年一季度公司累计实现投资净收入21.0亿元，同比增长160%，环比增长148%，占证券主营收入的比重为54.1%。

截至2025年一季度末，公司金融投资规模为2260亿元，环比增长1%。

测算显示，投资杠杆为2.73倍，同比增长0.35倍，经营杠杆为3.69倍，同比增长0.47倍，年化投资收益率为3.73%，同比提升2.07个百分点。

分析师维持对东方证券的“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为206亿元、222亿元和243亿元，归母净利润分别为37亿元、41亿元和45亿元，EPS分别为0.43元、0.48元和0.53元。

预期公司将受益于交投热度和新发基金市场的回暖，业绩有望修复。

风险提示包括市场修复不及预期、流动性收紧及政策变化风险。