非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：保险Q2业绩向好预期有望驱动估值修复，券商公募超低配或带来高安全边际-240729

1）保险行业Q2业绩预期向好，预计将驱动保险股估值修复，特别是人身险续期驱动寿险增速改善，财险整体增速回暖，有望实现双位数增长。

2）券商公募持仓比例创历史新低，但券商板块超低配可能已充分反应强监管和市场低迷带来的利空，中报业绩边际向好，固收业务或是胜负手。

3）券商板块后续行情催化可能来自流动性改善、投资高弹性、政策边际放宽和并购预期，建议关注海通证券、华泰证券，风险提示包括保险监管趋严、权益市场波动、长端利率大幅下行和资本市场改革不及预期。

保险行业预计Q2业绩向好，有望带动估值修复，特别是寿险和财险增速改善。

建议关注中国太保、中国平安、中国太平和众安在线。

券商公募配置比例创历史新低，但券商板块公募持仓比例在历史底部，安全边际较高。

券商板块后续行情催化可能来自流动性改善、投资高弹性、政策边际放宽和并购预期。

建议关注海通证券和华泰证券。

风险提示包括保险监管趋严、权益市场波动、长端利率大幅下行和资本市场改革不及预期。

保险板块投资标的及推荐理由： 1）中国太保A/H、中国平安：Q2资产端、负债端业绩向好，预计将实现高增长。

2）中国太平H：负债端、资产端高弹性的低估值标的。

3）中国财险：防御属性突出的稳增长标的。

4）众安在线：利润高弹性的低估值互联网财险标的。

券商板块投资标的及推荐理由： 1）海通证券、华泰证券：后续行情催化可能来自流动性改善、投资高弹性、政策边际放宽、并购预期。

2）投资端业绩基数显著降低，下半年投资业绩增速将展现高弹性。

3）科创板块资金流入或带来跟投业绩回暖。

4）监管边际宽松，行业并购预期。