古井贡酒：东方证券-古井贡酒-000596-收入持续高增，结构保持升级-240902

投资标的：古井贡酒（000596） 推荐理由：公司2024年上半年收入和净利润持续高增，白酒销量和吨价均实现增长，毛利率提升，盈利能力改善。

战略聚焦“全国化、次高端”，优化产品结构，推动市场扩展，未来业绩可期，维持买入评级。

- 古井贡酒2024年上半年营业收入138.1亿元，同比增长22.1%，归母净利润35.73亿元，同比增长28.5%。

- 白酒业务量价齐升，年份原浆收入增长显著，毛利率提升至80.4%。

- 公司将继续推进“全国化、次高端”战略，预计未来每股收益持续增长，目标价224.8元，维持买入评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年营业收入138.1亿元，同比增长22.1%。

- 归母净利润35.73亿元，同比增长28.5%。

- 第二季度营业收入55.2亿元，同比增长16.8%；归母净利润15.1亿元，同比增长24.6%。

2. **白酒业务表现**： - 白酒业务销量同比增长12.8%，吨价增长8.5%。

- 年份原浆收入107.9亿元，同比增长23.1%；销量增长16.6%，吨价增长5.6%。

- 古井贡酒收入12.4亿元，同比增长11.5%；黄鹤楼及其他收入14.0亿元，同比增长26.6%。

3. **地区收入**： - 华北、华中、华南收入分别为11.1亿元、118.7亿元、8.2亿元，分别同比增长35.1%、21.3%、17.2%。

- 经销商数量分别为1288家、2848家、630家，较23年末分别增加64、45、37家。

4. **财务指标**： - 合同负债为22.2亿元，同比下滑26.7%。

- 毛利率为80.4%，同比提升1.5个百分点，预计受益于产品结构升级。

- 销售净利率为26.7%，同比提升1.5个百分点；第二季度为28.1%，同比提升1.8个百分点。

5. **战略方向**： - 继续推动“全国化、次高端”战略，强化省内市场，提速省外市场发展。

- 深化“三通工程”，优化产品和客户结构。

- 国际市场方面，利用“一带一路”机会，启动全球招商，扩大次高端消费群体。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益为11.24元、13.49元、15.71元。

- 给予2024年20倍PE，目标价224.8元，维持买入评级。

7. **风险提示**： - 消费升级不及预期。

- 黄鹤楼业绩不及预期。

- 食品安全事件风险。

这些信息可帮助投资者评估古井贡酒的市场表现、财务健康状况及未来发展潜力。