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金河生物:华西证券-金河生物-002688-化药业务量价齐升驱动业绩高增,成本优势持续凸显-250731

研报作者:周莎,魏心欣 来自:华西证券 时间:2025-07-31 15:13:54
  • 股票名称
    金河生物
  • 股票代码
    002688
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***fe
  • 研报出处
    华西证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    673 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:金河生物(002688) 推荐理由:公司化药业务受益于国内外市场需求增长、成本优化及价格提升,盈利能力显著修复;疫苗板块稳固,核心产品市场占有率高,研发管线丰富。

六期工程投产巩固规模与成本优势,未来增长空间广阔,维持“买入”评级。

核心观点1

- 金河生物2025年上半年实现营业收入13.90亿元,同比增长30.45%;归母净利润1.38亿元,同比增长51.52%。

- 化药板块表现强劲,兽用化药收入大幅增长,成本优化助力盈利修复。

- 疫苗业务稳健,核心产品市场占有率保持领先,新品研发与推广持续推进。

- 公司维持“买入”评级,预计未来三年收入和净利润持续增长,但需关注原材料价格和市场波动风险。

核心观点2

金河生物在2025年上半年发布了半年度报告,显示公司实现营业收入13.90亿元,同比上升30.45%;归母净利润1.38亿元,同比上升51.52%。

化药业务表现尤为突出,兽用化药板块实现营业收入8.60亿元,同比增长72.15%,占总营收的61.83%。

增长主要得益于国内市场的推广和海外市场的需求提升,特别是在美国市场上调了产品价格以对冲关税影响,销量和市场份额均有所扩大。

成本优化方面,主要原材料价格下降,玉米价格同比下降11.90%,煤炭价格下降19.74%,这使得产品成本降低。

兽用化药板块的毛利率为38.13%,尽管因低毛利产品销量增加而有所下降,但整体毛利额增加了1.29亿元。

公司六期工程项目的投产新增了6万吨产能,将进一步降低生产成本。

疫苗业务方面,兽用生物制品实现营业收入1.55亿元,同比微降0.92%。

尽管市场竞争激烈,但核心产品表现稳健,尤其是猪用疫苗市场需求有所回升。

公司在新品研发和市场推广方面持续努力,尤其是在布病疫苗和宠物疫苗领域。

投资建议方面,金河生物作为金霉素行业龙头,受益于国内外市场需求增长、成本优化及价格提升,预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长。

风险提示包括原材料价格上涨、下游养殖行业波动、国际贸易环境变化及新产品研发不达预期的风险。

公司维持“买入”评级。

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