伟仕佳杰：华西证券-伟仕佳杰-0856.HK-东南亚双引擎拉动增长，云计算业务表现亮眼-250824

投资标的：伟仕佳杰（0856.HK） 推荐理由：公司2025H1营收455.2亿港元，同比增长13.6%，税后净利润增长34.7%。

东南亚市场表现强劲，云计算业务同比增长67.9%。

预计在全球数字化与AI驱动下，业绩将持续增长，维持“增持”评级。

- 伟仕佳杰2025年上半年营收455.2亿港元，同比增长13.6%，税后净利润6.1亿港元，同比增长34.7%。

- 东南亚市场表现强劲，苹果销量同比增长104%，华为业务增长46%。

- 云计算业务爆发式增长，同比增长67.9%，阿里云业务增长156%。

- 中国区业绩稳健，国产品牌占比超过70%，苹果业务实现47%增长。

- 预计未来三年营收持续增长，维持“增持”评级，但需关注宏观和地缘政治风险。

伟仕佳杰（0856.HK）在2025中期业绩中实现营收455.2亿港元，同比增长13.6%；税后股东净利润6.1亿港元，同比增长34.7%。

东南亚市场是公司增长的双引擎，苹果销量同比增长104%，华为业务同比增长46%。

具体地区表现中，北亚营收为288亿港元，同比增长8.9%，占比63%；东南亚地区营收167亿港元，同比增长22.5%，占比27%。

公司在东南亚市场持续扩张，服务覆盖多个国家，泰国同比增长50%，菲律宾同比增长45%，马来西亚同比增长31%，印尼同比增长30%。

云计算业务表现亮眼，同比增长67.9%，其中阿里云业务增长156%，华为云增长29%，亚马逊云增长293%，VMware增长295%。

佳杰云星在报告期内业绩同比增长63%，并积极筹备上线多云管理平台社区版。

在中国区，营收同比增长8.9%，国产品牌占比超过70%，国产算力领域业务增长26%，苹果业务实现47%的高速增长。

投资建议方面，预计2025-2027年的营收分别为1030.3亿、1194.7亿和1384.1亿港元，每股收益分别为0.82、0.92和1.03港元，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观因素、地缘政治不确定性、云计算业务推广不及预期及东南亚地区需求不及预期。