财通证券-美债投资手册之一：谁在投资长期限美债？-250625

- 美国长期美债的主要持有者包括海外投资者和美联储，海外投资者占比约33%，美联储占比约14%。

- 海外投资者购买美债主要基于安全性、流动性以及汇率管理需求，而美国国内投资者则出于资产负债管理和收益追求。

- 随着美国债务水平的持续上升，未来十年美债的净发行量将增加，投资者需关注美国货币政策的变化及其对市场的影响。

美国长期美债的投资情况受到多方面因素的影响。

首先，在宏观层面，随着《美丽大法案》的可能通过，预计美国的债务水平将在未来十年继续上升，导致净赤字增加。

2024年以来，美国财政部中长期国债的净发行量有所上升。

其次，关于谁持有长期美债，海外投资者是最大的债主，其次是美联储。

截至2023年第一季度，各类投资者持有美债约26.9万亿美元，其中海外投资者持有约9万亿美元，占比约33%。

美联储的持有比例约为14%。

在本轮缩表过程中，主要的增持者是海外投资者和家庭部门。

海外投资者中，非官方机构的增持较为显著，而官方机构的持有规模保持稳定。

从投资逻辑来看，美国投资者购买美债主要是出于资产负债管理、流动性需求和收益考虑。

美联储持有美债是为了管理资产负债表，并在缩表过程中减持。

商业银行则为满足流动性监管要求和在收益率曲线变陡时增持美债。

养老金和保险公司则基于资产负债管理的需求，而家庭部门则寻求更高的收益和安全性。

海外投资者购买美债的动机主要是因为其安全性和稳定性。

美债被视为全球最安全和流动性最高的资产，适合用于满足国际贸易和储备需求。

此外，汇率管理也是一个重要因素，特别是对于日本等国的投资者，他们可能通过美债来对冲汇率风险。

最后，风险提示方面，美国货币政策的紧缩超预期可能导致流动性紧缺，历史经验可能不再适用。

整体来看，长期美债的投资者构成和逻辑反映了全球经济和金融市场的复杂性。