比亚迪：第一上海-比亚迪-1211.HK-天神之眼发布，智驾平权时代到来-250219

投资标的：比亚迪（1211.HK） 推荐理由：比亚迪发布“天神之眼”智驾系统，降低智驾门槛，提升安全性与舒适度，预计2024年销量达425万辆，市占率35%。

公司将持续推出高端车型，预计2025年销量达550万辆，目标价486.4港元，具备32.3%上涨空间。

- 比亚迪发布“天神之眼”智驾系统，分为A、B、C三个版本，旨在降低智能驾驶门槛，提升消费者出行体验。

- 预计2024年公司新能源乘用车销量将达425万辆，同比增长41%，市占率为35%。

- 目标价调整至486.4港元，给予买入评级，预计2025年销量将达到550万辆，净利润持续增长。

比亚迪于2月10日发布了“天神之眼”高阶智驾系统，旨在通过技术普及和降低智驾门槛，使每位消费者都能享受到更安全舒适的出行服务。

该系统分为三个版本：天神之眼A、天神之眼B和天神之眼C。

天神之眼A（DPilot600）搭载3颗激光雷达、双OrinX芯片（508tops）、12颗摄像头、5毫米波雷达和12颗超声波雷达，主要用于公司的高端品牌仰望。

天神之眼B（DPilot300）搭载1-2颗激光雷达、单OrinX芯片（254tops）、5颗毫米波雷达、12颗摄像头和12颗超声波雷达，主要用于中高端车型如腾势和汉/唐的高配版。

天神之眼C（DPilot100）则是一个低成本的纯视觉方案，搭载前视三目摄像头、5毫米波雷达和12颗超声波雷达，主要用于20万元以下的车型。

预计2024年比亚迪新能源乘用车销量将达到425万辆，同比增长41%。

其中，插电混动车型累计销量为248万辆，同比增长73%，占比提升至58%；纯电动车型销量为176万辆，同比增长16%。

高端品牌腾势、方程豹和仰望的累计销量为18.8万辆，同比增长39%，占总销量的4.4%。

预计2024年中国新能源乘用车销量为1090万辆，比亚迪的市场占有率为35%，较去年下降一个百分点。

进入2025年，预计更多混动车型上市将对比亚迪的DMI5.0形成压力，但全系标配天神之眼的高阶智驾车型将帮助比亚迪在10-20万元的主力价格带保持竞争力，预计2025年销量将达到550万辆。

目标价为486.4港元，给予买入评级。

预计2024-2026年综合净利润为400.3亿元、536.7亿元和653.8亿元人民币。

根据分散式估值，给予汽车业务25倍PE和电子业务20倍PE，综合估值达到13086亿港元，调整2025年目标价至486.4港元，较目前价格有32.3%的上涨空间。