华安证券-利率周记（7月第2周）：机构跨月进度视角看资金-240709

1. 机构在月末选择不同的资金跨月策略，直接反映了市场对资金面松紧的预期，尤其是在跨月进度慢时，可能导致月末资金需求增加，债市利率上升。

2. 季末月份通常表现出机构加速跨月的趋势，与资金面紧张有关，特别是保险和券商在非季末月份加速跨月进度，往往预示着资金面可能偏紧。

3. 报告指出，通过观察机构的跨月进度可以评估市场对资金流动性的预期，为投资者提供月末市场走势的重要参考。

债券标的：质押式回购融资中的正逆回购 操作建议：根据月末机构的资金跨月进度来判断当月市场对资金面松紧预期的程度，关注非银中是否存在提前加速跨月的机构，观测大行是否愿意融出资金 理由：跨月进度慢+月末资金面收紧时，大行是否愿意融出资金成为关键因素，可以根据机构的资金跨月进度来判断市场对资金面的预期，提前观测非银中是否存在提前加速跨月的机构，以此为参考进行操作。