民生证券-固收周度点评：央行暂停购债，怎么看？-250111

- 央行暂停国债买入操作，旨在引导收益率回归合理区间，缓解人民币贬值压力，强化政策利率的引导作用。

- 债市短端利率受压，曲线走平，预计短期内波动加大，机构止盈压力或引发阶段性回调。

- 未来需关注债券供给变化和基本面修复情况，宽货币环境下，债市仍具投资机会。

债券标的：国债（1Y、5Y、10Y、30Y） 操作建议：短期内逢回调考虑配置，但需保持审慎态度。

理由： 1. 央行暂停国债买入操作，短端利率受到压制，长端利率也受到一定影响，市场对债市的监管预期升温，导致债市波动加大。

2. 当前国债收益率已提前反映了降息预期，市场对流动性和政策宽松的预期需要修正，央行的政策利率引导作用将强化。

3. 短期内，债市可能面临供给压力，特别是在春节后，预计将有大量债券发行。

4. 尽管短期内可能出现阶段性回调，但在宽货币政策背景下，债市的做多环境仍然存在，长期趋势未必会逆转。

5. 基本面修复的节奏仍需关注，经济运行总体平稳，但面临需求不足和风险隐患等挑战。