东华测试：光大证券-东华测试-300354-2024年年报及2025年一季报点评：受益国产替代加速成长，人形机器人领域发展值得期待-250426

投资标的：东华测试（300354） 推荐理由：公司受益于国产替代加速，2024年营业收入和净利润均实现显著增长。

研发投入持续增加，传感器技术实力突出，尤其在人形机器人领域具备发展潜力。

维持“买入”评级，未来成长空间值得期待。

- 东华测试2024年实现营业收入5.02亿元，同比增长32.79%，归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%，显示出强劲的增长势头。

- 公司受益于国产替代加速，主要业务如结构力学性能测试和电化学工作站均实现快速增长，研发投入大幅增加。

- 人形机器人领域发展前景广阔，预计将为公司带来新的成长空间，维持“买入”评级，但需关注新产品推进和交货风险。

东华测试（300354）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%。

2025年一季度实现营业收入1.09亿元，同比增长4.25%；归母净利润0.29亿元，同比增加5.64%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.77元（含税）。

公司主营业务结构力学性能测试分析系统收入3.01亿元，同比增长35.79%；电化学工作站业务收入0.88亿元，同比增长52.26%。

结构安全在线监测及防务装备PHM系统业务收入0.72亿元，同比增长5.12%。

2024年研发投入为0.61亿元，同比增长49.40%，占营业收入的12.22%。

经营活动现金流量净额同比增加3430.14万元，同比增长831.88%。

在传感器技术方面，公司开发了多种高性能传感器，替代进口，打破技术垄断，特别是在工业机器人和人形机器人领域有望实现新的增长空间。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预测下调至2.02亿元和2.43亿元，新增2027年归母净利润预测为2.99亿元，当前股价对应PE为27x/22x/18x。

由于公司主业受益于国产替代的快速增长，人形机器人领域的发展前景良好，维持“买入”评级。

风险提示包括新产品项目推进不达预期、延迟交货及内外部经营环境变化的风险。