晋控煤业：民生证券-晋控煤业-601001-2025年半年报点评：业绩表现稳健，煤炭产销环比明显恢复-250828

投资标的：晋控煤业（601001） 推荐理由：公司2025年上半年煤炭产销环比恢复，尽管煤价下滑，但具备良好的现金流和低负债率。

预计2025-2027年归母净利润逐年增长，维持“推荐”评级。

风险主要来自煤价波动和集团资产注入进展不及预期。

- 晋控煤业2025年上半年业绩表现稳健，尽管营业收入和净利润同比下降，但煤炭产销环比明显恢复。

- 公司净现金充沛，资产负债率下降，启动潘家窑探矿权资产注入，未来发展潜力可期。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，维持“推荐”评级，风险主要来自煤价波动和资产注入进展。

晋控煤业（601001）于2025年8月27日发布了2025年半年报。

报告显示，公司2025年上半年实现营业收入59.65亿元，同比下降19.2%；归母净利润为8.76亿元，同比下降39.0%。

第二季度（25Q2）盈利同环比均有所下降，营业收入为35.41亿元，同环比增长4.8%和同比增长46.1%；归母净利润为3.64亿元，同环比下降44.5%和同比下降29.0%。

在25H1期间，公司原煤产量为1721.91万吨，同比增加1.7%；商品煤销量为1329.49万吨，同比增加8.0%；吨煤售价为421.74元，同比下降14.8%。

塔山矿的产销量分别为1296.92万吨和943.39万吨，同比下降1.4%和13.1%；吨煤净利为120.46元，同比增加27.4%。

色连矿的产销量为424.99万吨和386.10万吨，同比增加12.6%和7.4%；吨煤净利为-11.81元，较上年同期的23.27元转亏。

参股同忻矿的权益净利润为0.04亿元，同比下降98.5%。

在25Q2，煤炭产销环比明显恢复，售价环比降幅较小。

原煤产量为935.65万吨，同环比增长10.4%和同比增长19.0%；销售商品煤为803.32万吨，同环比增长7.1%和同比增长52.7%；吨煤售价为418.89元，同环比下降13.0%和同比下降1.7%。

塔山矿的产量为716.70万吨，同环比增长12.2%和同比增长23.5%；销量为603.18万吨，同环比增长8.8%和同比增长77.3%。

色连矿的产量为218.95万吨，同环比增长4.6%和同比增长6.3%；销量为200.13万吨，同环比增长2.5%和同比增长7.6%。

截至2025年上半年末，公司货币资金为151.46亿元，净现金为121.31亿元，净现金/市值比为54.7%；资产负债率为26.24%，较2024年末下降2.65个百分点。

公司启动了控股股东潘家窑探矿权资产的注入，设计产能为1000万吨/年。

该矿位于大同煤田西北部，资源量为18.26亿吨，可采储量为9.47亿吨，预计矿井建设周期较短。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为16.89亿元、22.09亿元和24.87亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.01元、1.32元和1.49元，维持“推荐”评级。

风险提示包括煤价大幅下行及集团资产注入不及预期。