银轮股份：华西证券-银轮股份-002126-2025年一季报点评：业绩稳健增长，乘用车、海外与第三曲线驱动力增强-250429

投资标的：银轮股份（002126） 推荐理由：公司2025年一季度业绩稳健增长，归母净利润同比增长10.89%。

海外业务加速拓展，盈利能力显著提升。

三大业务齐头并进，打开新成长空间，前瞻布局机器人等新兴领域。

预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 银轮股份2025年一季度业绩稳健增长，营业收入同比增长15.05%，归母净利润同比增长10.89%，盈利能力持续改善。

- 海外业务加速拓展，北美和欧洲板块均实现显著增长，推动整体盈利能力提升。

- 公司在新能源、数字能源及具身智能等新兴领域布局，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

银轮股份在2025年第一季度的业绩稳健增长，营业收入达到34.16亿元，同比增加15.05%；归母净利润为2.12亿元，同比增长10.89%；扣非归母净利润为2.08亿元，同比提升16.25%。

公司的盈利能力持续改善，得益于良好的费用管控，销售、管理和研发费用率分别下降，财务费用大幅下降88.46%。

公司在海外业务方面加速拓展，特别是在北美、东南亚和欧洲等地区，提升了本土研发、销售和生产制造能力。

北美自营业务收入同比增长50.47%，实现净利润约604万美元；欧洲板块营业收入同比增长31.29%。

在三大业务方面，公司取得了历史性突破，全年新项目定点再创新高，预计新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元。

公司还在机器人等新兴领域进行前瞻布局，明确了1+4+N的发展战略规划，并在关键客户方面取得进展，已获得机器人领域10项专利授权。

投资建议方面，基于公司新能源车业务高增长、海外盈利改善、数字能源放量和机器人前瞻布局的四重共振，预计2025-2027年营收分别为160.30亿元、188.83亿元和215.74亿元，归母净利润为10.48亿元、12.51亿元和15.03亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括汽车行业终端需求不及预期和新业务拓展不及预期。