国金证券-政治局会议的三件大事-250731

1. 中共十九届四中全会将于10月召开，核心内容为审议“十五五”规划，关注经济目标、重大工程项目及改革任务衔接。

2. 会议对下半年经济政策展现出积极态度，强调高质量城市更新和债务管控，避免“运动式去产能”。

3. 风险提示包括政策落实不到位可能导致的去产能现象，以及需求端增量政策有限导致的经济走势不确定性。

在7月下旬的政治局会议上，主要议程包括宣布中共十九届四中全会将于10月召开，核心内容为审议通过“十五五”规划。

该规划作为实现2035年现代化目标的关键中期规划，关注点包括：一是经济目标设定，尤其是是否恢复GDP定量目标；二是重大工程项目的投资规模及具体安排；三是与三中全会部署的300多项改革任务的衔接。

会议对下半年经济政策的判断更加积极，通稿中未提及“新设政策性金融工具”、“降准降息”等，而是强调经济大省的责任和服务消费的新增长点，提出“高质量城市更新”以替代房地产相关内容。

宏观政策表述从“用好用足”转为“落实落细”，强调执行优化，并加强资金监管以防滥用。

会议再次强调“严禁新增隐性债务”和“有力有序有效推进地方融资平台出清”，将债务管控视为“正确政绩观”的核心。

针对政策与市场预期的风险，会议调整了“反内卷”的表述，删去“低价”以防市场误解，并将“推动落后产能有序退出”改为“推进重点行业产能治理”，以避免“运动式去产能”的重现。

最后，针对需求不足的背景，强调需通过兼并重组和限制增量等手段审慎治理产能，平衡经济与就业的影响。

风险提示包括政策精神的贯彻落实不到位可能导致的运动式去产能，以及需求端增量政策有限导致下半年经济走势不确定。