人福医药：太平洋证券-人福医药-600079-神经系统用药稳定增长，子公司创新转型成效显著-250903

投资标的：人福医药（600079） 推荐理由：公司神经系统用药实现稳定增长，子公司创新转型成效显著，研发投入持续增加，未来盈利预测向好，预计2025年归母净利润将大幅增长，维持“买入”评级。

风险主要包括产品降价及销售不及预期等。

- 人福医药2025年上半年营业收入同比下降6.20%，但归母净利润同比增长3.92%，显示出盈利能力的稳定。

- 神经系统用药保持稳定增长，其中宜昌人福相关产品销售额同比增长超过10%。

- 公司加快从仿制药向创新药转型，研发投入持续增加，预计未来三年营业收入和净利润将实现稳步增长，维持“买入”评级。

公司近期发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入120.64亿元，同比下降6.20%；归母净利润11.55亿元，同比增长3.92%；扣非净利润11.30亿元，同比增长3.81%。

神经系统用药维持稳定增长，宜昌人福2025年上半年实现营业收入44.23亿元，同比下降1.75%；净利润14.32亿元，同比增长0.49%。

神经系统用药的营业收入约39亿元，同比增长约4%，其中注射用盐酸瑞芬太尼、注射用苯磺酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等产品的销售额同比增长超过10%。

公司正加快从仿制药向创新药的战略转型，2025年上半年研发投入达7.43亿元，同比增长5.32%。

子公司已获批14个品种共计21个品规新产品，涵盖神经系统药物和激素类药物。

预计2025/2026/2027年营业收入分别为267/282/299亿元，归母净利润分别为23/25/27亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括产品降价、销售不及预期、研发进度不及预期及地缘政治风险。